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多重疊加因素影響，潤滑油脂將持續(xù)看漲
時間 : 2022-08-24 作者 :
一桶油的成本，包含80%的基礎(chǔ)油、20%的添加劑，以及包裝材料、生產(chǎn)設(shè)備折舊、人工成本和倉儲物流等等。
國際原油自2021年10月份到目前為止，一直處于高位波動，近期布倫特原油價格又再度突破110美元/桶，俄烏局勢緊張，國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，上海等地物流受阻，各種疊加因素進一步加劇原材料和運輸成本的上漲。
方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長隋曉影表示，“當前原油價格雖然日內(nèi)波動加大，但整體維持高位運行，波動區(qū)間較前期明顯收窄，這給能源化工企業(yè)帶來成本壓力。”
下面我們將從基礎(chǔ)油、添加劑、物流運輸三個方面，具體分析工業(yè)潤滑油未來將繼續(xù)看漲的原因。
Part.01基礎(chǔ)油
價格回顧
2022年4月份，基礎(chǔ)油市場整體高位平穩(wěn)運行，期間內(nèi)窄幅波動為主。具體來看，本月中上旬，國內(nèi)基礎(chǔ)油150N價格有所下滑，月內(nèi)價格最低值在7915元/噸，而下旬受原油上漲提振，基礎(chǔ)油150N價格隨之上行，月內(nèi)價格最高值在8033元/噸，但整體來看，本月國內(nèi)基礎(chǔ)油150N月均價較上月相比出現(xiàn)輕微下滑。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月份國內(nèi)基礎(chǔ)油150N月均價為7959元/噸，環(huán)比下跌0.65%，同比上漲38.13%。
圖1近五年基礎(chǔ)油150N價格波動特點
我們結(jié)合圖1近五年基礎(chǔ)油150N的價格波動特點來看，近五年基礎(chǔ)油150N月均價的最高值為7392元/噸，時間節(jié)點出現(xiàn)在2021年10月份;基礎(chǔ)油150N月均價的最低值為4213元/噸，時間節(jié)點出現(xiàn)在2020年10月份;近五年基礎(chǔ)油150N月均價的平均價格基本圍繞在5700-6400元/噸區(qū)間運行。
與近五年的基礎(chǔ)油價格相對比來看，2022年1-3月基礎(chǔ)油價格處于不斷上行的走勢，4月份基礎(chǔ)油150N月均價較上月相比出現(xiàn)輕微下滑，但也已經(jīng)遠高于近五年的最高點，市場價格仍處于高位運行階段。
驅(qū)動因素
下面，我們將對影響4月份基礎(chǔ)油價格的主要驅(qū)動因素進行詳細分析：
1、國際原油高位支撐 市場延續(xù)高位運轉(zhuǎn)
圖22021-2022年國際原油與
基礎(chǔ)油150N價格走勢對比
4月國際原油整體高位運行，但波動性依然較大，因東歐局勢的反復(fù)帶來了供應(yīng)預(yù)期的變化，進而導(dǎo)致市場情緒的波動，本月國際原油的主流運行區(qū)間在100-110美元/桶附近。本月國際原油的高位運行對基礎(chǔ)油市場支撐力依然較強，尤其是本月下旬，國際原油的持續(xù)上漲帶動了國內(nèi)基礎(chǔ)油市場的小幅推漲。
2、供需兩弱 供大于求有所緩解
2022年4月份，全國基礎(chǔ)油理論供需差為正值，環(huán)比下降46.01%，市場整體仍呈現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，但是供大于求的現(xiàn)象較上月相比有所緩解。而4月份基礎(chǔ)油150N月均價較上月相比小幅下滑，與本月供需差異的變化并不呈現(xiàn)正相關(guān)性，這主要因為本月部分地區(qū)物流運輸不暢，基礎(chǔ)油市場整體處于供需兩弱的狀態(tài)，一定程度抑制了基礎(chǔ)油的上行空間。
圖32021-2022年國內(nèi)基礎(chǔ)油供需變化走勢圖
我們通過圖4的基礎(chǔ)油供需變化走勢圖可以看到，2022年4月份，基礎(chǔ)油的總供應(yīng)及總需求較上月相比均有所下滑。
供應(yīng)面來看：4月份部分地區(qū)物流運輸不暢，基于本月原料成本高位運行以及因出貨不暢所帶來的庫存不斷升溫的壓力，使得本月上游主流廠家的開工負荷有所下降，從而導(dǎo)致國產(chǎn)基礎(chǔ)油產(chǎn)量下降明顯。而進口方面，我們預(yù)計4月份基礎(chǔ)油的進口量環(huán)比小幅下降，因此本月的總供應(yīng)量整體下滑明顯。整體來看本月資源供應(yīng)的減少，一定程度支撐了基礎(chǔ)油市場價格的高位運行，但是因物流運輸不暢所影響到的廠家的出貨表現(xiàn)同時也限制了市場價格的上行空間，因此本月基礎(chǔ)油市場整體高位平穩(wěn)運行為主。
需求面來看：4月份也是基于部分地區(qū)物流運輸不暢，下游訂單量減少，下游廠家的開工負荷有所降低。在原料成本、物流運輸成本及以終端需求減少的三重壓力下，本月基礎(chǔ)油的需求表現(xiàn)清淡，需求量較上月相比出現(xiàn)明顯下滑。那么本月需求量的下滑也一定程度抑制了基礎(chǔ)油市場的上行空間。
3、原料成本高位 利潤空間低位運轉(zhuǎn)
圖42020-2022年基礎(chǔ)油150N與
減線油價格對比圖
本月原料成本持續(xù)高位運行，基礎(chǔ)油利潤空間維持低位運轉(zhuǎn)。通過圖5中上游原料減線油與基礎(chǔ)油150N的價格走勢對比，我們可以看到，上游原料減線油與基礎(chǔ)油150N價格走勢基本一致，4月份兩者的價格仍處于高位運行階段，但因4月上旬，減線油價格有所回落，因此本月二者之間的價差較上月相比有所增加。截至4月底，減二線與基礎(chǔ)油150N的價差整體在1000元/噸左右。
圖5 2021-2022年國產(chǎn)基礎(chǔ)油利潤走勢圖
通過圖6中的國產(chǎn)基礎(chǔ)油利潤走勢圖，我們可以看到，2022年4月份國產(chǎn)基礎(chǔ)油的利潤水平整體仍處于近一年中的相對低位水平，4月份國內(nèi)基礎(chǔ)油裝置的平均利潤在17.82元/噸，環(huán)比下降84.88%。這里的利潤具體指的是以外采原料為主的生產(chǎn)廠家的裝置利潤。
整體來看，4月份原料成本持續(xù)高位及目前基礎(chǔ)油利潤水平低位運轉(zhuǎn)支撐了當前國內(nèi)基礎(chǔ)油市場價格的高位運行。
Part.02添加劑
添加劑是潤滑油中必不可少的重要組成部分，基礎(chǔ)油是組成潤滑油的基礎(chǔ)材料，決定著潤滑油的基本性質(zhì)，而添加劑則是賦予潤滑油新的理化性能，它能夠延長潤滑油的使用壽命，提高穩(wěn)定性，也是節(jié)能及減少環(huán)境污染的重要手段。
添加劑是決定潤滑油成本的重要指標之一，但全球供應(yīng)基本被路博潤、巴斯夫等少數(shù)歐美品牌壟斷。通常添加劑的價格是相對穩(wěn)定，但今年由于受到俄烏沖突等因素影響，添加劑也開始出現(xiàn)了上漲。4月18日，潤滑油添加劑巨頭路博潤漲價12%政策正式生效。
國際化工巨頭巴斯夫也表示，2022年一季度財報數(shù)據(jù)顯示公司一季度凈利潤大大低于上年同期，分析師表示認為凈利潤下滑主要是受到上游原油、天然氣、煤等原料價格上漲等因素影響，如果利潤低迷的情況持續(xù)，不排除巴斯夫會上調(diào)潤滑油添加劑產(chǎn)品價格。
如果打開添加劑的產(chǎn)業(yè)鏈進一步分析，就可以發(fā)現(xiàn)原材料成本在潤滑油添加劑生產(chǎn)成本中的占比為90%左右。以近期多家潤滑油公司調(diào)價函中頻繁出現(xiàn)的關(guān)鍵詞“氫氧化鋰”為例，其價格已由2021年初的4萬元/噸飆升到近期的47萬多元/噸，漲幅達十多倍，預(yù)計后續(xù)價格可能會突破50萬元/噸。
氫氧化鋰今年以來價格走勢
據(jù)克萊恩及上海市潤滑油品行業(yè)協(xié)會等預(yù)測，全球潤滑油添加劑需求量將從2020 年的435 萬噸增長至2025 年的570 萬噸，復(fù)合增長率達5.55%;市場規(guī)模將從2020年144億美元增長至2025年的195億美元，復(fù)合增長率達6.25%。
隨著汽車保有量不斷增加、節(jié)能環(huán)保監(jiān)管日趨嚴格以及消費升級等多因素的綜合影響，全球潤滑油添加劑市場將保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。
除了原材料本身的價格因素，全球添加劑供需不平衡，也將進一步加劇添加劑價格的上漲。
Part.03物流運輸
如果說疫情對物流業(yè)是一只“黑天鵝”，那么此次俄烏沖突帶來的影響絕不比這只“黑天鵝”要小。供應(yīng)鏈承壓、油價上漲導(dǎo)致的物流成本上升等不利因素已成為客觀事實。5月16日，新一輪的油價調(diào)整再次開啟，本輪成品油價格上調(diào)后，自從1月17日起至今，2022年成品油價格調(diào)整將呈現(xiàn)“八漲一跌零擱淺”的態(tài)勢。本次油價調(diào)整過后，國內(nèi)汽柴油平均每噸將迎來285元、270元的上漲。
按照我國目前的石油價格，此次調(diào)整后，全國平均92號汽油價格上漲0.22元;而95號汽油平均每升上漲0.24元;0號柴油每升上漲則為0.23元。雖然從表面看來上漲幅度并不大，但是以一輛加滿油需要50L的汽車來計算，每加一箱92號汽油需要多花11元。要知道，相比于石油價格漲價前，目前大家加滿一箱汽油已經(jīng)需要比2021年多花100元人民幣左右。
根據(jù)灼識咨詢(CIC)報告，2020年中國公路貨運市場總規(guī)模位居全球第一，達到6.2萬億元人民幣，占比超過總貨運量的70%。而油價的大幅上漲，顯然對我國公路貨運的成本也將有著深遠影響。清華大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院副院長兼物流產(chǎn)業(yè)研究中心主任劉大成表示，綜合來看，油價占比能占到物流企業(yè)成本的30%，一旦漲價，尤其是對于專線來說，運營成本將提高12%左右。
據(jù)了解，一般來說，在快遞業(yè)務(wù)運輸成本中，燃油占30%左右。如果燃油價格上漲15%，快遞企業(yè)的運輸成本大約上漲4.5%。在主要上市快遞企業(yè)的財報中，幾乎都將燃油價格上漲作為主要風(fēng)險之一。
在全球形勢愈發(fā)緊張，油價、運價大漲的大環(huán)境下，原本國內(nèi)各地緩和的疫情又出現(xiàn)了緊張的局勢。北京、廣東、上海、吉林、福建、廣西、江蘇、山東等地接連出現(xiàn)的疫情，讓原本就飽經(jīng)挫折物流業(yè)雪上加霜——貨主要發(fā)貨的時候，物流企業(yè)被疫情管控了;物流企業(yè)解封了，貨主企業(yè)又被管控了;物流企業(yè)與貨主企業(yè)解封了，物流一線人員被管控了……
這是當下疫情影響下，不少物流企業(yè)的現(xiàn)狀。此外，很多地區(qū)除了核酸證明和綠碼外，只認通行證，甚至還有部分地區(qū)為了把控疫情局勢，嚴格執(zhí)行封村、封路的政策，禁止車輛駛?cè)?，以至于現(xiàn)在很有可能出個縣城，就要面臨疫情檢查堵上10來個小時的風(fēng)險。
因此，面對復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，物流企業(yè)為了保證自身企業(yè)的平穩(wěn)運行，預(yù)計未來一段時間內(nèi)將對物流運費進行不同幅度的上漲。
結(jié)語：
原油的漲價是推動潤滑油市場整體漲價的根本原因，作為潤滑油的基礎(chǔ)性材料，原油價格上漲連鎖效應(yīng)已經(jīng)傳導(dǎo)到下游行業(yè)。從原材料到包裝運輸，潤滑油整個產(chǎn)業(yè)鏈都面臨著巨大的成本壓力，這也是推動市場整體漲價的根本原因。
回顧近兩年來的潤滑油行情，在目前的市場并不具備價格橫盤或下跌的必要條件，潤滑油價格大概率會在未來一個月內(nèi)迎來再次漲幅。
大浪淘沙，去蕪存菁。動蕩的市場行情下，行情越是撲朔迷離，越要謹慎對待，比拿貨價格更該關(guān)注的，是潤滑油品牌的實力與口碑。無論市場競爭程度怎樣激烈，最終都會回歸產(chǎn)品本身，企業(yè)的生存只有順應(yīng)市場，不斷對產(chǎn)品進行更新?lián)Q代，才不會被市場所淘汰。
附：長城潤滑油脂漲價函
長城潤滑油宣布于5月20日再次上調(diào)液壓油、工業(yè)齒輪油、發(fā)動機油等主銷商品銷售價格，調(diào)整幅度為5%-10%。
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